Juan Llona
Hoy tenemos el placer de poder hablar con Juan Llona, Fund manager en Santa Lucía Asset Management.
● ¿Podrías presentarte y contarnos tu trayectoria?
Soy Juan Llona, estudié en la Carlos III administración y dirección de empresas, especialidad en finanzas. Hice el máster de IEB de Bolsas y Mercados Financieros, hice varias prácticas en una sucursal bancaria de Deutsche Bank y en una empresa pequeñita de capital privado que se llamaba Palmera Capital.
Después entré en Credit Suisse, primero en el backoffice y luego ya en el mundo laboral como gestor de riesgos en la gestora; de ahí di el salto a gestión de fondos de inversión en la gestora del Banco Popular.
Después me incorporé a Imantia Capital y en 2020 me uní al equipo de Santa Lucía, primero en la aseguradora gestionando el balance, y desde 2022 en la gestora de fondos de inversión.
● ¿Sabías desde el principio que querías dedicarte a las finanzas?
Empecé estudiando ingeniería, pero se me quedó demasiado práctica, y acabé cambiando de carrera hacia algo más relacionado con las ciencias sociales, aunque con un componente cuantitativo, porque las mates me encantan.
Me decanté por administración y dirección de empresas sabiendo que iba a hacer algo relacionado con finanzas, pero al principio pensaba que me iba a interesar más la economía general o la macroeconomía. Fue un descubrimiento, no algo que tuviera claro desde el principio.
● ¿Crees que el CFA fue de gran ayuda para comprender el mundo de las finanzas?
Sin duda. El CFA te da la base más sólida, analítica y cuantitativa de todos los aspectos, y abarca más campos. Es también la más profunda, la más difícil y la que más dedicación y compromiso requiere. Si alguien me pregunta cuál es la acreditación que de verdad le va a servir en el futuro, la respuesta es el CFA, sin duda.
● ¿Cómo fue tu experiencia en las primeras prácticas?
En Deutsche Bank era una sucursal bancaria normal: levantarte a las 6:30 de la mañana, coger el coche y ponerte a atender a la gente con sus gestiones diarias. Fue un aprendizaje muy válido, sobre todo para alguien como yo, que no soy especialmente extrovertido, en cuanto a tratar con la gente y saber escuchar.
En Palmera Capital era un pequeño holding financiero que analizaba empresas pequeñas de un nicho muy concreto, y mi trabajo consistía básicamente en manejar bases de datos para valorar si tenía sentido comprarlas.
● ¿Cómo viviste la crisis financiera de 2008 trabajando en un banco?
Empecé de becario en Credit Suisse un año antes de la gran crisis. En 2007 ya hubo una mini crisis con hedge funds que tuvieron problemas de liquidez, pero parecía que se había solucionado. Ese fue el aviso de lo que vendría en 2008, cuando quebró Lehman Brothers y el sistema financiero colapsó. Lo que se vio en los modelos cuantitativos es que todo saltó por los aires, porque las hipótesis y los datos con los que estaban construidos no eran correctos. El problema no fue de los modelos en sí, sino de cómo estaba construida la economía real de base.
● ¿Cómo fue el paso por el Banco Popular y luego a Santa Lucía?
Entré en la gestora del Banco Popular, donde coincidí con mucha gente con la que sigo trabajando hoy. El banco desapareció, pero la calidad profesional y humana que había allí era inigualable, fue una gran escuela. Después de la venta a Banco Santander pasé a Imantia Capital, y en 2020 me uní a Santa Lucía, primero en la parte de balance y desde 2022 en el equipo de renta variable de la gestora.
● ¿Cómo es un día a día en la oficina?
Me gusta madrugar, así que salgo de casa a las 7:00 para evitar atascos y llego a la oficina un poco antes de las 7:30. En renta variable tenemos un estilo muy marcado, que es el Quality Investing. El día a día consiste básicamente en leer y pensar: mucha lectura, muchas reuniones con compañías, análisis de prospección y trabajo de composición de la cartera.
● ¿Qué criterios utilizáis para seleccionar empresas en las que invertir?
Como Quality Investors buscamos compañías que dominen de manera clara industrias muy concentradas, no que vayan a dominarlas en el futuro.
Primero hacemos filtros cuantitativos: buenos márgenes operativos, poca deuda, buena conversión de caja y modelos de negocio asset light. Pero eso no basta, porque no todas esas empresas han mantenido esa calidad en el tiempo. La parte más importante es la cualitativa: analizar si existe una ventaja competitiva sostenible, lo que llamamos el 'moat' o foso defensivo, que impida que la competencia erosione ese negocio en los próximos 10 o 20 años.
● ¿Cómo veis el papel de la inteligencia artificial en vuestro trabajo?
Es una realidad que ya está aquí, todos usamos Claude, ChatGPT o Copilot, y las empresas la están incorporando cada vez más. Nosotros la usamos como herramienta y también tenemos algún proveedor especializado en research con IA que nos está dando resultados impresionantes. No creo que vaya a sustituir a los empleados, sino que va a liberar tiempo para la parte más humana del trabajo: la intuición, la empatía, ver lo que no es evidente a simple vista. Lo veo como una gran oportunidad, no como una amenaza.
● ¿Hay algún tema al que crees que no se le está dando la relevancia que merece en los mercados financieros?
En el lado positivo, creo que no se está valorando del todo el potencial a largo plazo de empresas como Microsoft o Google, que están construyendo toda la infraestructura necesaria para el desarrollo de la inteligencia artificial.
En el lado negativo, me preocupa la opacidad de los mercados alternativos: ha habido mucha financiación en empresas de software con estándares bastante discutibles, y ahí es donde podría surgir algo realmente serio sin que lo veamos venir.
● ¿Qué consejos darías a los estudiantes?
Primero, hacer un buen trabajo de prospección para saber a qué rama de este mundo tan grande te quieres dedicar.
Segundo, estudiar el CFA, que es la mejor carta de presentación, pero con compromiso real, no a medias tintas.
Y tercero, prepararte para demostrar tus capacidades in situ, porque cada vez más las empresas hacen exámenes propios y buscan perfiles muy específicos según el puesto, no algo genérico.
● ¿Cuál sería una lección de vida que no aparece en tu CV pero que consideras clave para tu trabajo?
Es difícil resumir una lección de vida así, pero creo que lo más importante es saber adaptarse. Lo que se valora depende mucho del puesto: en un fondo cuantitativo te van a exigir un examen de mates fuerte, y en nuestro caso buscamos gente capaz de proyectarse al futuro más allá de lo puramente cuantitativo. Al final, esa capacidad de adaptación es la clave.
Muchísimas gracias por tu tiempo Juan.
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